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股票投资世界的简单与复杂

2023-08-17 17:43:15 admin
股票投资世界的简单与复杂 原创 赵涛 秦朔朋友圈· 这是第4180篇原创首发文章 字数 2k+ ·


· 赵涛 | 文 关注秦朔朋友圈 ID:qspyq2015 ·


股票投资世界,是一个既简单

股票投资世界的简单与复杂 原创 赵涛 秦朔朋友圈· 这是第4180篇原创首发文章 字数 2k+ ·

· 赵涛 | 文 关注秦朔朋友圈 ID:qspyq2015 ·

股票投资世界,是一个既简单又复杂的世界。

说简单,是股票投资依托在投资标的所代表的公司之上的:长期从整体看,公司发展得好,股票也自然走得好;公司发展得差,股票也自然走得差。

说复杂,是股票投资在投资标的所代表的公司之上,又叠加了人性。而人性经过几千年的进化,最终演化成:

1、对短期因素给予了太高的权重,而对长期因素给予了太低的权重,毕竟太有长远眼光的古猿人都饿死了;

2、追涨杀跌。碰到危险先跑到树上的古猿人(杀跌),才存活了下来;那些逆向胆大的古猿人,则都早早死掉了,连后代都没有留下来。

回到投资和我们的工作,抛开纷繁复杂的表象,实际只需要做两件事情:

1、识别出未来能够持续较高增长的公司;

2、找一个合适的机会买入,买入后就始终持有。

识别出未来能够持续较高增长的公司

这个主要靠洞察力和对公司长期的跟踪和积累。

从实践中看,公司的增长,基本上是命中注定的。如果不考虑单个年度甚至单个季度的波动,公司长期利润增速是不以人的意志为转移的,且长期增速的变化是极其缓慢的。

借用牛顿第一定律的表述:任何公司的长期利润增速都要保持相对匀速状态,直到长期施加较大的外力,迫使它改变运动状态为止。即便公司出现了重大变化,等在公司长期业绩上体现出来,也是2~3年之后的事情了。

找一个合适的机会买入,买入后就始终持有

找机会买入,买入后始终持有,是一个相对简单的策略,不容易受到各种外在因素的干扰而动作变形。

在中国股市的绝大部分时间,完成投资这两步的难度并不大。对于真正好的公司,由于市场参与者一直都过于关注短期因素,始终是给了低估的价格。典型的如某白酒公司,作为超一线品种,市场给的估值水平,一直低于众多其他公司。

但这种情况,在2019~2020年,有了很大的变化:好公司的股价涨幅不断超越业绩增速,估值持续提高。变化的原因有很多,但主要有两个:

1、外资参与不断加深。外资携长期视野和长期资金,以国外几十年的发展经验,拿到中国股市,相当于开了几十年的天眼。

事物内在的发展规律都是类似的,中国公司的发展道路,也很难脱离全球公司的发展轨迹。

从外资角度来看,以二线公司的市盈率,买入中国一线公司,坐享中国经济和中国公司成长的机会,是非常好的选择。

2、追涨杀跌之后的自我强化。好公司股价的上涨,吸引了更大的资金买入,市场在不断自我强化。

现在这个时间点,在好公司估值较高的情况下,该如何投资,对任何一个市场参与者而言,都是一个较大的考验。

可能的选择有以下几个:

1、硬着头皮继续买入好公司。通过好公司业绩的持续增长,来化解高估值的风险。如果顺利,估值不变,至少每年还能赚到利润增速的钱。

如果不顺利,碰到短期业绩下滑,在市场短期PEG估值法定价模式下,会遭遇戴维斯双杀。如某消费公司,年初的时候大家都认为有30%的持续增长,135倍市盈率也比较合理。半年后年中,在股价跌去2/3之后,现在大家都认为今年会短期负增长,PEG估值法视角下,今年的60倍市盈率也不敢买了。

2、退而求其次,选择性价比更高的二线品种。

2021年上半年,这类“性价比更高的二线品种”,的确走势很好,有多个都上涨了50%。

“性价比更高的二线品种”,短期内是对组合有帮助的,长期由于路径依赖,会对长期投资收益带来较大伤害。

如果大家的持仓只有1年,我就会推荐选择买这些“性价比更高的二线品种”,但考虑到大家都是长期持有,这种购买就有点得不偿失了。毕竟很多客户是要留到很久以后才会赎回这笔投资款的,立足长远才能获得长期收获。

3、暂时轻仓等待。

在好公司估值较高时,暂时轻仓等到更好的买入机会。可能也是一种选择。

毕竟茅指数在2019年1月~2021年6月短短2.5年时间,就上涨了3.3倍,大大超过了15%的年利润增速。股价上涨超过业绩增速这3倍涨幅,一部分是估值修复,另一部分则是泡沫。

在存在泡沫的情况下,如果上涨,不一定能上涨很多;一旦有回调,就会是非常大的回调。

当然,任何判断都是有风险的,万一判断错了,在年底再认错买入就可以了。经过这段时间的知识积累,相信又会识别出几个进入可买区域的好公司,这样将来组合的风险更低。

总之,识别出未来能够持续较高增长的公司,找一个合适的机会买入,买入后就始终持有,这两件事情,会是投资经理未来几十年持续积累的重点所在。

最后再次强调一下我们赖以生存的投资策略:用集邮方式收集一线公司股票。

1、一旦在合适的价格买入之后,只有在公司基本面出现重大问题时才全部卖出。基本面正常则不再全部卖出,即便估值过高,也保留部分仓位,最多根据估值和其他机会调整仓位占比。随着时间推移持续买进,在时间维度上分散风险;

2、同时逐步买入其他类似的股票,在品种维度上分散风险。这样逐步建立起一个投资组合,该投资组合能够规避常见的风险,并获得公司利润增长带来的相应股价上涨收益,进而实现长期收益率目标;

3、逐步实现投资者的部分财务自立,使其不再受到金钱的过分束缚,能够从容淡定地面对人生的起起伏伏。

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